4月以来，棉纺织(zhī)市场延续消费旺季强(qiáng)劲势头，下游纺(fǎng)企开工负荷高位(wèi)，加(jiā)之市(shì)场对(duì)新年度减产担忧加重，国内棉(mián)价持续上涨。而(ér)国外(wài)金融(róng)市(shì)场风险隐(yǐn)忧(yōu)仍存，消费延续(xù)偏弱局面(miàn)下，外棉价格承(chéng)压运行，导致国内外棉花价(jià)差不断收(shōu)缩，最终至(zhì)4月底5月初结束了内(nèi)外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月(yuè)以(yǐ)来一直维持倒挂(guà)的格(gé)局，近期随着国内(nèi)棉(mián)价连(lián)续攀(pān)升(shēng)，价差逐(zhú)渐收窄(zhǎi)、由(yóu)负转(zhuǎn)正。内盘(pán)表现相对(duì)较强的原(yuán)因(yīn)在于(yú)国(guó)内供需矛(máo)盾更为突出，春节后(hòu)国内(nèi)需求持续修复，外贸(mào)订单表现也好于(yú)预期，叠加新疆天气不利(lì)棉花播种和出苗，减产预期推动国内棉价不断(duàn)走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市(shì)供需趋于宽松(sōng)，上(shàng)涨空间受限。”申银万国期(qī)货棉(mián)花分(fēn)析(xī)师李馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析师高(gāo)飞堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织(zhī)市场受消费旺季(jì)拉动效果明(míng)显(xiǎn)，大多(duō)纺企纱线产品(pǐn)库存低位(wèi)，开工负荷保持(chí)高位运行(xíng)。据(jù)监(jiān)测，山东主销区4月(yuè)纺企开(kāi)机负荷达(dá)到75％，较上月提高8个(gè)百(bǎi)分点；纺企所接订(dìng)单排单时间达到10天，较上月增加2天，开工负(fù)荷及订单(dān)排单时间达到近两(liǎng)年来(lái)最高水平。同时由于大部分纺企纱线产品库存低位，产销压力较小，促使部分企业增(zēng)加(jiā)原棉储备库存，为棉花市场消费提(tí)供(gōng)了坚强支撑(chēng)。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)棉花现货价格持续上曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理涨，但下游纺企对高价(jià)棉花的接受程(chéng)度并不高，仍以刚(gāng)需采购为(wèi)主(zhǔ)。5月进入淡季后(hòu)，下游订单明显减(jiǎn)少，购销也(yě)较为冷清，棉价的上涨也并未有效传导到下游，棉纱、坯布价(jià)格近(jìn)期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在(zài)供(gōng)应(yīng)端(duān)利多的推(tuī)动(dòng)下强势上涨。中棉协调查报(bào)告显示，2023年全国(guó)植棉意向面积(jī)为4155.75万亩(mǔ)，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大3.7个(gè)百(bǎi)分点。4月份以来(lái)，新疆地区(qū)陆续(xù)出现低温降雨(yǔ)降雪天气，给棉花播种(zhǒng)以及出苗带来(lái)了不利影响(xiǎng)，进(jìn)一(yī)步加剧了市场对于(yú)新年(nián)度产量大降(jiàng)的(de)担忧，也为减产炒作(zuò)提供了助推剂。5月新疆气温快速回升，郑(zhèng)棉(mián)一度(dù)回(huí)落，但近日新疆地(dì)区迎来强降(jiàng)雨，部分地区伴随大风和沙尘暴(bào)，可能会对棉苗生长产生不利影响，再度(dù)引发了市场对于天气的(de)关(guān)注(zhù)，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍下降，根(gēn)据我们的调研结(jié)果推(tuī)算(suàn)，2023年新疆(jiāng)棉花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开(kāi)启以来，南(nán)北(běi)疆气(qì)温普遍偏(piān)低，尤其(qí)是北(běi)疆(jiāng)因积(jī)温不足(zú)，播种时间推(tuī)迟5—7日，加之4月中(zhōng)下旬及5月初部分地区出现(xiàn)大风(fēng)沙(shā)、降雪、冰雹等极端(duān)天气，导致(zhì)部(bù)分棉田重播(bō)，预计新年度棉苗生长进度较去(qù)年(nián)同期或推迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重(zhòng)，或导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理士对新年度供应收紧预(yù)期增强，普遍提高现(xiàn)货售卖价(jià)格。4月(yuè)份国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉价(jià)格(gé)15554元/吨，较月(yuè)初上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端方(fāng)面，在(zài)意向种植面积(jī)下降和(hé)播种期低温(wēn)天气的(de)双重作(zuò)用(yòng)下，新年度棉花减(jiǎn)产(chǎn)概率大大增(zēng)加。需求端，目(mù)前下游纺织企业的开机率维持(chí)高(gāo)位，而成(chéng)品库存仍位于历史偏低水平，整体表现尚(shàng)可，需求(qiú)端带来的负(fù)反馈并(bìng)不明显。“不(bù)过接下(xià)来5—7月(yuè)是纺(fǎng)织行业淡季，下游需求存在走弱的预期，短期对国内棉价形(xíng)成一定的压(yā)力(lì)。但中长(zhǎng)期内需持续复苏(sū)的逻辑并(bìng)未改(gǎi)变，中国已(yǐ)经成为支撑(chēng)全(quán)球棉花消(xiāo)费复(fù)苏的主力军(jūn)。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　值得注意的是，4月(yuè)份欧(ōu)美(měi)高(gāo)通胀(zhàng)问题(tí)持续，使(shǐ)业(yè)者担(dān)忧(yōu)持续加(jiā)息的紧缩政策(cè)，或降低居民(mín)对(duì)纺(fǎng)织品服装(zhuāng)的消费动(dòng)力，4月初(chū)USDA公布数据显示，中国棉花消(xiāo)费为794.7万吨(dūn)，环比3月增(zēng)加1.39％；而国外地区棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降(jiàng)0.58％。此(cǐ)外(wài)，在(zài)4月下旬公布(bù)的美棉周度净签约量(liàng)环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步(bù)使市场(chǎng)担(dān)忧国外棉花市(shì)场阶段性需求(qiú)下滑，外棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布(bù)了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉花(huā)产量小幅下调15万(wàn)吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量大幅调(diào)增144万吨至2531万吨，最终使(shǐ)得期末(mò)库存较上年度(dù)去(qù)库8万吨。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度全球棉(mián)花消费将显著复苏，全球棉市供需有望(wàng)转强，支撑国际棉(mián)价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实(shí)上，在国内(nèi)经济向好预(yù)期下(xià)，棉纺织(zhī)市场消费增(zēng)长明显，叠(dié)加极端天气对棉花正常出苗生长带(dài)来袭扰，供应预(yù)期(qī)收缩，促使棉企挺价出(chū)货(huò)意愿增强，国内棉花价(jià)格随之水涨船高；而国外弱(ruò)预期背景下，消费下滑，与国(guó)内(nèi)形成明显反差(chà)。

　　据监(jiān)测，4月初(chū)国(guó)内外棉花(huā)价差（国内(nèi)棉价-国外(wài)棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实现(xiàn)自(zì)去年4月以来首次转正。截至5月16日，国内外棉(mián)花价差延续(xù)正值。国内棉花价(jià)格回归至外(wài)棉价格上方，或(huò)使(shǐ)纺企用(yòng)棉成本增(zēng)加，后续与外棉市场的竞(jìng)争压(yā)力或增加。

　　对于后市，李(lǐ)馨认为，下(xià)游(yóu)步(bù)入淡(dàn)季后需求支撑减弱，当前(qián)基(jī)本面缺(quē)乏实质性利好，天气对(duì)产量的(de)影(yǐng)响(xiǎng)仍有待(dài)观察，郑棉短期预(yù)计宽幅(fú)振荡为主(zhǔ)。中长期看，国内棉花产量下(xià)滑是大概率事件，今年已有许多(duō)轧(yà)花厂在升级改(gǎi)造加工设备(bèi)，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少(shǎo)，新棉抢收大概率(lǜ)会(huì)在今年重(zhòng)演，中长期棉价重心有望(wàng)继续(xù)抬升。

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