随着(zhe)一季(jì)报(bào)披露完毕，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最多(duō)的权益基(jī)金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易(yì)方达(dá)供给改革取代(dài)融通健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的(de)对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下(xià)一(yī)季报披露(lù)，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个(gè)季度坐上(shàng)公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在(zài)此(cǐ)之前，则(zé)由海富通改革驱动连续(xù)第五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有等(děng)基金(jīn)在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其(qí)中更(gèng)有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选作为前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季(jì)度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风格(gé)著(zhù)称，截(jié)止今年(nián)一(yī)季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固(gù)或(huò)出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达供给(gěi)改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资(zī)机会，并通过努力不(bù)断扩大(dà)能(néng)力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额(é)前三；偏股混合基金(jīn)增持前三(sān)则被易方(fāng)达信(xìn)息产(chǎn)业、财(cái)通资管健康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持(chí)前三分别(bié)为中欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持(chí)前三则是交银(yín)定期支付双息平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前(qián)三依次(cì)为易方达安盈回(huí)报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大。受益(yì)于数字(zì)经济政策的(de)提(tí)振(zhèn)与人工智(zhì)能主题的不断发(fā)酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地(dì)产和新能(néng)源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末对(duì)涨幅(fú)过(guò)高行业基金(jīn)进行了(le)减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀在一季(jì)报中表示(shì)，本季度基金主要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合(hé)中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比例(lì)，同时适度(dù)降低价值(zhí)型(xíng)基金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然(rán)保持略超(chāo)配价(jià)值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保持一(yī)贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过(guò)积极(jí)挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值(zhí)成(chéng)长风格有一(yī)定偏离(lí)外(wài)，其(qí)他方(fāng)面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确(què)的(de)判(pàn37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm)断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐(jiàn)增加了(le)低估值(zhí)价值风(fēng)格(gé)基金和股票(piào)，以及与数字经济(jì)相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关板块(kuài)的估(gū)值(zhí)水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益基金进行了(le)分散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之间分化巨大(dà)的市场(chǎng)中(zhōng)，基于(yú)对(duì)长期(qī)基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结(jié)构进行了(le)小(xiǎo)幅调(diào)整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期(qī)内，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢附(fù)近(jìn)的权(quán)益仓位，但内(nèi)部结(jié)构有所调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓位的弹性(xìng)，其(qí)他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于不同(tóng)板块的(de)基本(běn)面和(hé)估(gū)值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态再平(píng)衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度(dù)价值和价值质量等偏价值策略的基金的(de)超配比例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基金，适度(dù)增加(jiā)了(le)偏成长策略的(de)基金的配置(zhì)比例(lì)。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业(yè)经历(lì)过(guò)去几(jǐ)年的大(dà)幅(fú)调(diào)整，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步加仓了(le)偏科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少去(qù)追逐那(nà)些短期大(dà)幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基(jī)金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比(bǐ)例(lì)战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要(yào)提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的(de)实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产维持超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的(de)金融(róng)周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期(qī)见底及国产替(tì)代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期(qī)进入验证阶段(duàn)。中期维持(chí)对权益(yì)资产的(de)乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确定性和(hé)未来发(fā)展方向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济(jì)和新(xīn)技(jì)术领域(yù)。大复苏中在大(dà)消费板(bǎn)块(kuài)内重(zhòng)点关(guān)注(zhù)航空出行供(gōng)需格局(jú)和票价弹性(xìng)带来(lái)的潜(qián)在超(chāo)预期(qī)机会。投资端关注地(dì)产(chǎn)链以及一带一(yī)路带动下的部分(fēn)细分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内权益(yì)来(lái)讲，当(dāng)前历史估(gū)值分位、相对债(zhài)券资产的估值处均在具(jù)备(bèi)吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供一定(dìng)安(ān)全边际(jì)。年(nián)内经济(jì)修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受(shòu)益(yì)于(yú)稳(wěn)内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政(zhèng)府支(zhī)出或(huò)补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的(de)态度，后续会持续关注新技(jì)术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业(yè)来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二季(jì)度(dù)市场对其关注度有望(wàng)随着(zhe)节(jié)日出行、消费数(shù)据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看(kàn)，当前中(zhōng)国(guó)经(jīng)济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下(xià)跌属于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复(fù)盘历(lì)史上的复苏周期，权(quán)益(yì)方面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基(jī)本面的总体改善能激活市(shì)场的生态(tài)，市场(chǎng)会不(bù)断(duàn)寻找(zhǎo)基(jī)本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘(jué)一(yī)季报超预期、全年指引较(jiào)好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以(yǐ)下三个(gè)方(fāng)向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值板块(kuài)具(jù)备(bèi)长期投资价(jià)值，此外(wài)，关注(zhù)央国企改革能否带(dài)来(lái)相关行业、企业基本面的改(gǎi)善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的(de)估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是(shì)科(kē)技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块，特别是(shì)国(guó)产替代(dài)的(de)关键环节，是(shì)长期关注的方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半导体行(xíng)业可能(néng)在下半年周期(qī)见底，计算(suàn)机行(xíng)业(yè)的景气(qì)度相较于去年也是(shì)大幅(fú)改善。而人工智(zhì)能等技术的突破(pò)，有可能打开科(kē)技板块(kuài)的成长空(kōng)间。

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