本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天(tiān)的(de)逼(bī)空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围(wéi)股市下跌的风险输(shū)入(rù)。作(zuò)为(wèi)同股同权的(de)两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数(s中国人去巴基斯坦安全吗hù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒生指数过(guò)去3个(gè)月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息(xī)在即，市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)上升，国(guó)际(jì)资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国(guó)股(gǔ)票评级(jí)从高配(pèi)下调(diào)为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美(měi)联(lián)储利率观(guān)测器最(zuì)新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年(nián)大(dà)萧条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经(jīng)季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银(yín)行股价(jià)周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银(yín)行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以(yǐ)来(lái)表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年(nián)最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估(gū)概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其市盈率和(hé)市净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略。国家外汇(huì中国人去巴基斯坦安全吗)局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市(shì)净率等指标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，中国人去巴基斯坦安全吗沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概(gài)率不(bù)低。

　　以(yǐ)科(kē)技(jì)股为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在(zài)要看两点(diǎn)：一(yī)是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互(hù)联(lián)网(wǎng)指数能(néng)否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万(wàn)亿元之(zhī)上(shàng)，市(shì)场人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近(jìn)的(de)半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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