昨夜，美国银(yín)行股(gǔ)持续暴跌，内(nèi)外盘商品期(qī)货全线下跌。

　　当地(dì)时间周(zhōu)二，美股(gǔ)三大指数集体低开(kāi)，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地区性银(yín)行股又(yòu)崩了，第一共和银行股价重挫，盘(pán)中一度跌(diē)近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新(xīn)低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平(píng)洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地区(qū)性(xìng)银行股再次大跌(diē)，导(dǎo)致(zhì)美国国债价格飙升，短期市(shì)场利(lì)率大幅(fú)下跌(diē)，债(zhài)券交(jiāo)易员不再完全押注美联储会再加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)。6月的美联储利(lì)率掉期合(hé)约目前反映出(chū)，央行基准利(lì)率仅比当前有效联邦基(jī)金利率高出20个基点，这暗(àn)示未(wèi)来(lái)两次FOMC会(huì)议中有一次加息的可(kě)能性约(yuē)为80％。而本周(zhōu)早(zǎo)些时候，交(jiāo)易员认为美联储在5月份(fèn)加(jiā)息几(jǐ)乎是肯定(dìng)的，且(qiě)6月份(fèn)有可能进一步加息。除了大(dà)幅降低加(jiā)息的(de)可能性外，掉期(qī)交易还显示，市场对利率(lǜ)见顶后美联储降息的(de)押注有所增加，他们预计到年底(dǐ)联邦(bāng)基金利率预(yù)计在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面，美股时段，新加坡铁矿石(shí)指(zhǐ)数期货05合约(yuē)跌破100美元/吨，日内跌幅(fú)近4％，为去年12月以(yǐ)来首次。WTI原油(yóu)日(rì)内(nèi)走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦特原油(yóu)跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方(fāng)面(miàn)，截(jié)至(zhì)昨日23时收(shōu)盘，国内期(qī)货主力合约(yuē)几乎(hū)全(quán)线下跌。玻(bō)璃、焦(jiāo)煤(méi)、菜(cài)油、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅方(fāng)面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘(pán)有色金属全(quán)线下跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声(shēng)明称(chēng)，美国总统拜(bài)登将否决(jué)众(zhòng)议院议长、共和党领袖麦卡(kǎ)锡提出的债务上(shàng)限方(fāng)案。白宫称(chēng)：众议(yì)院(yuàn)共和党人(rén)必须在没有任何要求和(hé)条件的情(qíng)况下打消违(wéi)约的可(kě)能性，并解(jiě)决(jué)债务(wù)上(shàng)限问题。

　　上周，麦(mài)卡锡公布(bù)了一项将债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题和削减(jiǎn)支出捆(kǔn)绑的计划，要将债(zhài)务上限上调1.5万亿美元，但同时还要削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元的政府支出。

　　同在周(zhōu)二，美(měi)国财政部长耶伦警(jǐng)告称，如果(guǒ)美(měi)国(guó)国会不提高政府(fǔ)的债务(wù)上(shàng)限，由此产生的债(zhài)务(wù)违(wéi)约将在美国引发一场(chǎng)“经(jīng)济(jì)灾难”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将(jiāng)导致失业率上升(shēng)，同时(shí)使(shǐ)美(měi)国家庭在抵押贷款、汽车(chē)贷款和信用卡上的支(zhī)出增(zēng)加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美元的债(zhài)务上限(xiàn)是国会的一项“基(jī)本责任(rèn)”，如果违约将产生一场经济和金融灾(zāi)难，使借贷(dài)成本(běn)永久提高，增加未来的投资成本。如果不提高债务上限(xiàn)，美国(guó)企业将面临信贷市场的(de)恶化，政(zhèng)府(fǔ)将可能无(wú)法(fǎ)向军人(rén)家庭(tíng)和依(yī)赖社会保障(zhàng)的(de)老年人发放款项。

　　拜登(dēng)正式宣(xuān)布竞(jìng)选连任美国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国总(zǒng)统拜登正式宣布(bù)，他将参加2024年的连任竞选。法新社(shè)称，拜登将“以创(chuàng)纪录的80岁高(gāo)龄”投(tóu)入(rù)到一场新(xīn)的激(jī)烈竞(jìng)选中。

　　拜登在推特上写(xiě)道：“每一代(dài)人都要(yào)经历为了民(mín)主挺身而出的时刻，为了他们(men)的基本自由挺身而出(chū)。我相信这是我们的时刻。这就是我竞选连任美国总统的(de)原因(yīn)。加入我们，让我们完成这项任(rèn)务。”拜登还附上(shàng)了一段视(shì)频。

　　法新社分析称，目前拜登在民主党内部没有(yǒu)真正的挑(tiāo)战者(zhě)，但他的(de)年龄可(kě)能受到(dào)“持续而(ér)激烈”的审视。拜登(dēng)已经80岁，到第(dì)二任期结束时，这位资深民(mín)主(zhǔ)党人将年满86岁。

　　美国(guó)全国广播公司（NBC）上(shàng)周末发布的一(yī)项民调显示，70％的(de)美国人包括51％的(de)民主党人，认(rèn)为(wèi)拜登不应该参选(xuǎn)。不支持他参选的(de)人中，69％的(de)人认为(wèi)年龄是一个(gè)主要或次(cì)要(yào)原因。

　　国内期交(jiāo)所公布(bù)劳动节期(qī)间风控工作安排

　　昨日，国内各(gè)家期(qī)货交易所公布劳动节期(qī)间(jiān)有(yǒu)关(guān)工作安排，调整相关(guān)期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个(gè)未出现单边(biān)市的交易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期(qī)货合(hé)约(yuē)的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆期货(huò)合约的交易保证金(jīn)比例(lì)调整为12％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为10％；白银(yín)期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)调(diào)整为13％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为(wèi)11％；镍、石油沥青期货合约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调整为12％；锡期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调(diào)整(zhěng)为(wèi)16％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为14％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未出现单边市的(de)交(jiāo)易日收(shōu)盘结(jié)算时，黄金期货合约的交易保证金(jīn)比例调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他品种期货合约的交易保证(zhèng)金比例和(hé)涨跌停板(bǎn)幅度恢复至原有(yǒu)水(shuǐ)平(píng)。

　　上(shàng)期能源(yuán)方面，自(zì)4月27日起第(dì)一个未出现单边市的交易(yì)日收盘结算时，国际铜期(qī)货合(hé)约的交易保证金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调整为9％；低硫燃(rán)料油期货合(hé)约的(de)交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个(gè)未出现单边市的交(jiāo)易(yì)日收盘结(jié)算时，所有品种期货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例(lì)和(hé)涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑(zhèng)商所方面(miàn)，自4月27日结(jié)算时(shí)起，菜粕、菜(cài对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么)油、玻璃、纯(chún)碱期货合约的(de)交易保证(zhèng)金(jīn)标准调整(zhěng)为10％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调(diào)整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤(xiān)期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金标准调整为9％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调整为8％，其中PTA2305合约(yuē)的交易保证金标准(zhǔn)仍(réng)为13％。5月4日恢复交(jiāo)易后(hòu)，自品种(zhǒng)持仓(cāng)量最大(dà)的合约未出现涨跌停(tíng)板单边市的第一(yī)个交易日(rì)结算时(shí)起，上述品种期货合约的交易保证金标(biāo)准和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至调(diào)整前水(shuǐ)平。

　　大商所通(tōng)知称，自4月27日结算(suàn)时起，豆粕、豆(dòu)油、聚乙烯、聚丙烯(xī)和聚氯乙烯期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为7％，交易保证(zhèng)金水平调整为(wèi)8％；棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)、乙二醇(chún)、苯乙烯(xī)和液化石油气期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为8％，交易(yì)保证(zhèng)金水平调(diào)整(zhěng)为9％；其他期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金水平维持不变。5月4日(rì)恢复交易后(hòu)，在各期货(huò)持仓量最大的合(hé)约未出(chū)现涨跌(diē)停板单边无连续报价的第一个交易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号(hào)、玉米(mǐ)和鸡蛋(dàn)期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)调整为6％，套期保(bǎo)值交易保证金水平调整为(wèi)7％，投机交易保证金水平(píng)调(diào)整为8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯(xī)、聚氯(lǜ)乙烯、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅度(dù)和交易(yì)保证金水平(píng)恢复至(zhì)节前(qián)标准；其(qí)他期货(huò)合约涨跌停板幅度(dù)和交易保(bǎo)证(zhèng)金水平维持不(bù)变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起，沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证500股指期货各(gè)合约(yuē)的交易保证金(jīn)标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相关品种持仓量最大的合约(yuē)未出现(xiàn)单(dān)边市(shì)的第一个交(jiāo)易(yì)日结(jié)算(suàn)时起，沪深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证500、中证1000股指期(qī)货各合约的交易保证金(jīn)标准调(diào)整为12％。沪(hù)深300、上证50、中证1000股指期权各合约的保(bǎo)证金(jīn)调整系数(shù)根据相(xiāng)应股指期货(huò)的交易保证金标准进行调整。

　　广期所公告称，自4月27日结算时起，工业硅期货合约(yuē)涨跌停板幅度和(hé)交易保证金标准调整为9％和11％。5月(yuè)4日恢复交易后，在工业(yè)硅品种持仓量(liàng)最大的(de)合约未出现涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)单(dān)边无连续报价的第一个(gè)交(jiāo)易日结算时起，工业(yè)硅期(qī)货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金(jīn)标(biāo)准调整为7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱，生猪期价大(dà)跌(diē)

　　昨日，生猪期现货价格走势背离，期货主力LH2307合约收盘(pán)至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格(gé)继续上(shàng)涨，截至4月25日，全(quán)国均(jūn)价15.24元/公斤，环(huán)比(bǐ)上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛(shèng)期货分析师孙一鸣表示，近期生猪现货偏强(qiáng)的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因有四点：一是短期二次育肥造(zào)成货源有所(suǒ)收(shōu)紧；二是来自政策面的(de)支撑；三(sān)是近期降雨导致调运(yùn)不(bù)便；四是“五一”假期需求支撑(chēng)。不过，盘面(miàn)主要以(yǐ)预期为主，昨日盘面下跌的(de)主要逻辑(jí)依旧在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多(duō)地(dì)猪价(jià)‘破7’，猪(zhū)价(jià)阶段性(xìng)触底。中(zhōng)小养户惜售推涨情绪较浓(nóng)，且南北部分(fēn)区域二次育肥(féi)采购量增加，政策消息稳市信号相对强烈，期现货价格(gé)同(tóng)时上涨。然(rán)而(ér)，生(shēng)猪(zhū)期货2307、2309合(hé)约虽有乐观预期，但(dàn)已注入升(shēng)水(shuǐ)，反弹至养(yǎng)殖(zhí)成本附近明显承压。同(tóng)时，套(tào)保资金介(jiè)入(rù)。因此周(zhōu)二期货盘面减仓大(dà)跌。”华联(lián)期货(huò)生猪分析师蒋琴(qín)说。

　　从供应端(duān)来看，截至3月末，全国能(néng)繁母猪(zhū)存栏相当(dāng)于(yú)正常保有量的(de)105％，一季(jì)度猪肉(ròu)产量1590万吨，同比(bǐ)增(zēng)长1.9％。孙(sūn)一(yī)鸣(míng)分析(xī)称，能繁母猪存(cún)栏以(yǐ)及生(shēng)猪存(cún)栏依旧处于高位(wèi)，意味(wèi)着今年一(yī)季度去产能不及预期，供应偏宽(kuān)松是事实。从目(mù)前的(de)存栏(lán)以(yǐ)及屠(tú)宰企业库存来看(kàn)，今年下半(bàn)年(nián)市(shì)场不会出现生猪货源紧张或猪肉紧张的状(zhuàng)态，供应宽松大概率延(yán)长至今年(nián)下半(bàn)年。

　　格林大华期货生猪分(fēn)析师张(zhāng)晓君介绍(shào)，从月度初(chū)生仔猪来看，农业(yè)部监测数据显(xiǎn)示，去年9月到今年(nián)2月全国新(xīn)生仔猪数量各月(yuè)环比增幅(fú)逐(zhú)月(yuè)增加，至少对应到今年7月生猪出栏(lán)供给(gěi)相对充足。从出栏体重(zhòng)来看，当前生(shēng)猪出栏均重(zhòng)仍接(jiē)近(jìn)123公斤，同比去年增(zēng)加约3％，预计二(èr)育(yù)猪(zhū)源仍将(jiāng)支撑出栏体重。

　　值得一提(tí)的是，目(mù)前生(shēng)猪养殖逐步向规模化、集团化方向发展，而(ér)且规模化占比得到明显提升。蒋琴表示，今年猪场中(zhōng)大(dà)猪存栏量明显(xiǎn)高于去年同期，产能较(jiào)为充裕。同时，2023年中(zhōng)央一号(hào)文件将“稳定(dìng)生猪(zhū)基(jī)础产能”目(mù)标细(xì)化为“强化(huà)以(yǐ)能繁(fán)母(mǔ)猪为主(zhǔ)的(de)生(shēng)猪产能调控(kòng)”，将(jiāng)全(quán)国能繁母猪(zhū)数量稳定在(zài)4100万(wàn)头的(de)正(zhèng)常(cháng)保有量(liàng)，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存来看，随着屠宰场持续入(rù)冻，冻品库存持续攀升(shēng)。卓创资讯数据显示(shì)，截至4月20日，全国冻(dòng)品库容率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差倒挂(guà)，冻(dòng)品销(xiāo)售不畅，待冻(dòng)鲜价差恢复，冻品(pǐn)持续出库，目前冻品的高库存水平将抑制(zhì)猪价上涨(zhǎng)空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽然今年生(shēng)猪消费总(zǒng)结(jié)为持续向好(hǎo)发展态势，政策(cè)引(yǐn)导及(jí)市场预期向好，加上居民(mín)收入增加(jiā)、消费意愿增强等利好因素，都是猪肉消(xiāo)费(fèi)的助力。但是(shì)，实际需(xū)求却一直不(bù)温不火。目前看，今年生猪(zhū)的需求大概(gài)率将回归(guī)到正常年份水(shuǐ)平(píng)。”蒋琴说(shuō)。

　　孙(sūn)一鸣也表示，此次需求好转主要在于冻品入库以及二育支撑，终(zhōng)端需(xū)求无实(shí)质性好转。目(mù)前“五一”备货基本收尾(wěi)，从走量(liàng)看并未出现明显(xiǎn)提升，随(suí)着二季度(dù)气温升高(gāo)，需求逐(zhú)步降低，预计需求再次(cì)回归至低迷(mí)状态。4月(yuè)底到5月预计集团企业出栏计划(huà)或继(jì)续增加，市场整体处于供大于求状(zhuàng)态(tài)，现货(huò)价格“五一”后(hòu)或(huò)继续回落为主(zhǔ)，盘面(miàn)升水状(zhuàng)态下短期(qī)缺乏上涨支撑。

　　在(zài)张晓君看来，生猪整体供给相对充足(zú)，限(xiàn)制猪价大幅上涨。短期(qī)来看，“五一”小长假前，终端备货启动(dòng)，集团场缩量挺(tǐng)价(jià)，支撑猪价短线反弹。然而，假期效应过后，市场情绪逐渐褪去，猪价将重回供需(xū)基本面。当前(qián)距“五一”小长假仅剩3个交(jiāo)易(yì)日，期(qī)货盘面资(zī)金已经提前(qián)反(fǎn)映了市场情绪。建议(yì)投资者控制仓位，防范(fàn)假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓(tuí)势不改，大概(gài)率(lǜ)仍将(jiāng)保持低位(wèi)盘整运行(xíng)状态(tài)。不过(guò)，市场预(yù)期二季度二次(cì)育(yù)肥缓慢入场，行情或(huò)好于一季度(dù)。按照官方能(néng)繁(fán)存栏数据推算，今年(nián)3到10月(yuè)，生猪理(lǐ)论出栏(lán)量处于逐步增加的阶段，并(bìng)于(yú)10月份达到理论(lùn)出栏峰值(zhí)，11月生猪理论(lùn)出栏(lán)量大概率环比下降(jiàng)。而11月份(fèn)正值猪肉(ròu)消费旺季，供(gōng)减需增预期下(xià)，相对(duì)支(zhī)撑当期生猪价格，故(gù)目前盘面11月价格(gé)相对坚挺(tǐng)。不过在国(guó)家良(liáng)好调控之下，能繁母猪产(chǎn)能并未过(guò)度去化，生猪存出栏量保持稳(wěn)定，猪价不(bù)具备持(chí)续(xù)大(dà)幅上涨的基础(chǔ)条件。在国家(jiā)政策(cè)端(duān)稳定猪(zhū)价意愿(yuàn)强烈的背(bèi)景下(xià)，期(qī)价上行压力恐加大，追涨风险积(jī)聚(jù)，操作上，建议(yì)养殖(zhí)端锚定成本(běn)，择机卖出(chū)套保锁定利润为主。

　　棕榈油长期需求不(bù)容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货(huò)盘中大幅下跌，连续第(dì)三个交易日下滑，并(bìng)触及约一个(gè)月(yuè)低点。

　　“近期棕榈(lǘ)油行情变(biàn)化多集(jí)中在需(xū)求端(duān)的扰动(dòng)，一方面，印度洗船事件为盘面带来了压力；另(lìng)一方(fāng)面，市(shì)场对于第二波新(xīn)冠疫情可(kě)能到来从而降低国(guó)内需求的担忧则进一步加(jiā)速了盘面下滑。”国(guó)联期(qī)货农产品事(shì)业部分析师姜颖告诉期(qī)货日报记者(zhě)，根据新加坡、日(rì)本等海外经验，第二波疫情的波及范围预计很大概率将(jiāng)小于第(dì)一波，短期情绪释放后，棕(zōng)榈(lǘ)油将回归基本面。从相关因素的梳理来看(kàn)，目前处于短多长空的(de)局面。

　　据国海良(liáng)时期货油脂分析师孙(sūn)啸介(jiè)绍，开斋节后市(shì)场(chǎng)延续了(le)产地未(wèi)来供需转宽松的(de)交易逻辑。马(mǎ)来(lái)西亚午市24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船(chuán)期现货报价分别为995美(měi)元/吨、930美(měi)元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日均有20美元/吨左右的下跌(diē)。巨大的back结构也(yě)显(xiǎn)示出市场对东南(nán)亚地区(qū)棕(zōng)榈油食用需求转入淡季以(yǐ)及印尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量(liàng)后(hòu)得到强化。数据显示，印尼(ní)2月份棕榈油(yóu)产量高达425.2万吨，为历史(shǐ)同期最高水平，仅(jǐn)环比1月(yuè)微降(jiàng)0.9万吨(d对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么ūn)，降幅远(yuǎn)低于(yú)平均季节性(xìng)减(jiǎn)量。目(mù)前产地已步入增产季，在马来西亚摆脱(tuō)洪水扰动后，产(chǎn)区未来整体产量可(kě)能非常可观。

　　“3月(yuè)份马来(lái)西(xī)亚出口大增，库存超预期下降(jiàng)至167万(wàn)吨，不过，4月(yuè)份马来西亚出(chū)口骤降，斋月节备货(huò)结束、主要进口国植物油供应充足，印度3月棕榈油库存(cún)仍有(yǒu)59万吨，植物(wù)油库存则继续增高(gāo)至(zhì)345万(wàn)吨(dūn)，充(chōng)足的库存和竞争油脂(zhī)的影(yǐng)响或将冲(chōng)击印度对(duì)棕榈油进口。”徽商期货(huò)油脂油料(liào)分析师(shī)郭(guō)文伟表示，检(jiǎn)验机构AmSpec数据显示(shì)，马来(lái)西(xī)亚4月(yuè)1—25日棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)量为92.7万吨(dūn)，环(huán)比下(xià)降18.4％。然而棕榈油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量(liàng)环(huán)比增加22.5％，产需结(jié)构呈(chéng)宽松趋势。不过，4月份(fèn)处在(zài)复产初(chū)期(qī)，且今年4月份工作日(rì)较少，产(chǎn)量预计在150万(wàn)吨以下(xià)，4月(yuè)底马来西(xī)亚棕榈油库存预计开始小幅度累库，且随着复(fù)产(chǎn)利(lì)多增(zēng)强和出口(kǒu)前景(jǐng)不佳持续(xù)，后期马棕继续(xù)面临累库压力，棕(zōng)榈油行情或维(wéi)持承压(yā)回(huí)调(diào)走势。

　　需(xū)求方面，孙啸称，印(yìn)度SEA数据显示，3月(yuè)份印度食用(yòng)油进口113.56万吨，处(chù)于季节性(xìng)中(zhōng)性(xìng)位置，其中棕榈油(yóu)进口(kǒu)量高达72.8万吨，占比突(tū)出(chū)。但是其国内食(shí)用油峰值库(kù)存(cún)问题仍未解(jiě)决。截至3月末，其食用油总(zǒng)库存依(yī)旧在(zài)344.7万吨，未见回落。根据目(mù)前(qián)已经走负的国(guó)际豆棕差，预计4—6月国际棕(zōng)榈油进口需求大概率出(chū)现萎缩。

　　此外(wài)，国内方面，郭文(wén)伟表(biǎo)示，国(guó)内棕榈油(yóu)近(jìn)月进口严重(zhòng)倒挂，远月有所修复，近月进口偏(piān)低，远月买船有所(suǒ)增加。海(hǎi)关(guān)数据显示，3月进(jìn)口39万吨，国内棕榈(lǘ)油4—6月进口(kǒu)量预估分(fēn)别在35万(wàn)、45万(wàn)、40万吨。目(mù)前国内棕榈油港口库存仍(réng)处在(zài)历史同期(qī)高点，截至4月25日，库存(cún)为85万吨(dūn)，连续4周下降，随着气温(wēn)升高及棕榈油消费进(jìn)一步好转，需求有望回升，国内(nèi)棕榈油(yóu)继续呈现(xiàn)去库走(zǒu)势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘棕榈(lǘ)油仍(réng)将随油脂(zhī)整体弱势运行，有下破可能。5月份东南亚天气值(zhí)得(dé)关注，目(mù)前已有少雨迹象，泰国最为明(míng)显，印尼次之。如果(guǒ)出现持续干燥天气，产区增产节奏将被打破，届时(shí)，棕榈油(yóu)有望相对抗跌。

　　不过，在(zài)姜颖看来，短期棕榈油尚存利多因素支(zhī)撑。国内(nèi)贸易商进口利润深度亏(kuī)损(sǔn)，5月船期(qī)频现洗船，进(jìn)口到(dào)港数量(liàng)将明显(xiǎn)减少。在此基础(chǔ)上(shàng)，随(suí)着天气升温，棕榈油消(xiāo)费季(jì)节(jié)性(xìng)回暖。第(dì)二轮(lún)疫情虽可能(néng)有影响，但无法改变消费逐步恢复(fù)的大势，国内库存短期内仍可能(néng)加速去化(huà)。长期市场(chǎng)对于(yú)未来(lái)供(gōng)应(yīng)充(chōng)裕的(de)预期基本一致。天(tiān)气情(qíng)况有所好转，马来西亚(yà)与(yǔ)印尼(ní)步(bù)入增产周期，供应增加而出口(kǒu)需求(qiú)较(jiào)差，未来产地(dì)存在累库预期。与此同(tóng)时，国际豆(dòu)粽FOB价差处(chù)于历史极低负值，棕榈油价(jià)格丧(sàng)失(shī)竞争优势，在豆油、菜油未(wèi)来存(cún)在集中供应压(yā)力的情况下，棕榈油长(zhǎng)期需求(qiú)不容乐观。

　　“综合来看，短期利多因素对盘面有一定支(zhī)撑，价(jià)格或(huò)以(yǐ)区间(jiān)调整为主(zhǔ)。长期(qī)来看，棕榈油将逐(zhú)渐演变为供强(qiáng)需弱(ruò)格(gé)局，叠加全(quán)球宏观经济环境偏弱，价格重心(xīn)或逐(zhú)步(bù)下移。”姜(jiāng)颖说。

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